- •З дисципліни “Ринкова трансформація економіки регіону”
- •2. Фактори і стратегія ринкової трансформації ргк
- •1.3. Основні процеси ринкової трансформації ргк
- •1.3.1. Процеси структурної трансформації
- •1.3.3. Процеси організаційної трансформації
- •3. Процеси управлінської трансформації
- •2. Роль ринків капіталу в перехідній економіці
- •3. Позиції учасників ринку
- •1. Поняття про ринок капіталу та рівень капіталізації ринку
- •2. Роль ринків капіталу в перехідній економіці
- •3. Позиції учасників ринку
- •1. Світові тенденції розвитку фондового ринку
- •2. Сучасний стан розвитку українського фондового ринку
- •4. Інформаційна прозорість фондового ринку
- •3.5. Система ефективного регулювання фондового ринку.
- •2. Страхові компанії
- •3. Лізингові компанії
- •Заліковий модуль 2. Конкурентоспроможність компаній змістовий модуль 5.Практика теорії грошей і ринкова економіка
- •1. Концепція вартості грошей у часі
- •2. Елементи теорії відсотків
- •3. Вплив інфляції при визначенні дійсної й майбутньої вартості грошей
- •4. Взаємозв'язок номінальних і реальної процентної ставок
- •5. Нарощення й дисконтирование грошових потоків
- •Змістовий модуль 6. Інвестиційний менеджмент і ринкова економіка.
- •1. Джерела і практика фінансування інвестицій
- •2. Вартість капіталу підприємства і норма прибутковості капітального вкладення
- •1. Джерела і практика фінансування інвестицій
- •2. Вартість капіталу підприємства і норма прибутковості капітального вкладення
- •6.2.3. Моделі визначення вартості власного капіталу
- •Показники необхідних інвестицій
- •Змістовий модуль 7. Проектний аналіз ефективності капітальних інвестицій План
- •1. Ефективність інвестиційного проекту
- •2. Методи оцінки інвестиційних проектів
- •7.3. Загальні поняття невизначеності й ризику інвестиційного проекту
- •7.4. Алгоритм аналізу чутливості інвестиційного проекту
- •Номінальні показники інвестиційного проекту
- •7.4. Інвестиційний ризик і його види
- •Імовірнісний підхід до оцінки ризикованості інвестиційного проекту
- •Рішення
- •Змістовий модуль 8. Фінансовий аналіз компанії (міжнародний стандарт).
- •8.1. Світові моделі фінансового обліку
- •2. Концептуальні засади міжнародних стандартів фінансової звітності
- •3. Перехід підприємств на міжнародні стандарти фінансової звітності
- •4. Перехід банківської системи України на міжнародні стандарти бухгалтерського обліку
- •Заліковий модуль 3. Стратегічні індустріальні кластери
- •2. Види і мотиви злиття і поглинання
- •3. Механізм злиття і поглинання
- •4. Фінансовий аналіз виграшів і втрат від об'єднання компаній
- •Змістовий модуль 10. Корпоративні структури, їх типи та особливості створення Змістовий модуль 10. Корпоративні структури, їх типи та особливості створення
- •1. Корпоративна структура як стратегічний альянс
- •Стратегічні інвестори -
- •2. Система корпоративного управління як шлях забезпечення ефективності корпорації
- •Порівняльна характеристика систем корпоративного управління
- •3. Світові моделі корпоративного управління
- •Характеристика моделей корпоративного управління
- •4. Корпоративні структури в Україні
- •Змістовий модуль 11. Проектування регіонального індустріального кластера
- •11.2.10. Страхова компанія
- •3. Логістика як нова філософія управління матеріальними, фінансовими та інформаційними потоками в індустріальному кластері
- •4. Організаційно-методична робота з організації кластера
- •2. Становлення регіональної системи ринкових відносин
- •3. Формування регіональних ринків
- •2. Становлення регіональної системи ринкових відносин
- •3. Формування регіональних ринків
- •1. Реструктуризація підприємства, її види, типи й форми
- •2. Напрямку реструктуризації підприємства
- •3. Оцінка вартості підприємства при реструктуризації
- •Змістовний модуль 14. Практика розробки стратегії реструктурізації підприємств економіки регіону в сучасних умовах План
- •14.1. Стратегія реструктуризації компанії як складова загальної стратегії розвитку підприємства
- •2. Фактори збільшення вартості бізнесу в результаті реалізації стратегії реструктуризації
- •3. Етапи розробки й реалізації стратегії реструктуризації підприємства
- •4. Ризики реалізації стратегії реструктуризації підприємства
- •Державне регулювання проблеми розвитку кризових явищ у діяльності підприємства
- •Державне регулювання проблеми розвитку кризових явищ у діяльності підприємства
Заліковий модуль 3. Стратегічні індустріальні кластери
ЗМІСТОВИЙ МОДУЛЬ 9. ФІНАНСОВІ АСПЕКТИ ЗЛИТТЯ І ПОГЛИНАННЯ КОМПАНІЙ
План
Хвилі злиття і національна економіка
2. Види і мотиви злиття і поглинання
3. Механізм злиття і поглинання
4. Фінансовий аналіз виграшів і втрат від об'єднання компаній
Як свідчить практика, злиття компаній відбувається хвилями. Перша хвиля інтенсивних угод зі злиття наступила на межі віків, друга припала на 1920-ті роки. Потім з 1967 по 1969 роки виникла ще одна хвиля. І, нарешті, остання хвиля злиття спостерігалася у 1980-х роках. Усі хвилі злиття співпадали з тенденцією до підвищення курсів акцій, хоча в кожній з них можна помітити суттєві відмінності типів компаній, що приймали участь в злито, і способів, які були використані для цього [Владимирова, 1999а та ін.].
Однак, до цих пір не ясно, чому процеси в області злиття такі мінливі. Якщо припустити, що злиття диктується економічними причинами, то очевидно одна з них повинна співіснувати повсякденно і в найближчому майбутньому, і ця причина повинна бути якимось чином пов'язана з високими курсами акцій. Але жоден з тих економічних мотивів, що були приведені вище, не зв'язаний з загальним рівнем кон'юнктури ринку акцій. Більш того, ні один з них не виявився ні в 1967 році, ні в 1970; ні один з них не повторився на протязі більшої частини десятиріччя у 80-і роки.
Деякі злиття можуть здійснюватися на основі помилкових оцінок вартості акцій, які можуть статися на самому фондовому ринку. Іншими словами, покупець може вірити в те, що інвестори явно недооцінили вартість компанії, яку продають, або вони можуть надіятися, що інвестори оцінять занадто високо вартість компанії після злиття. Але, якщо подивитися більш ретельно на факти, ми повинні побачити, що інвестори припускаються помилки як на ринку „ведмедів", тобто коли є переважаюча тенденція до зниження курсів, так і на ринку „биків". Але чому ми не спостерігаємо такої самої кількості бажаючих вести переговори про купівлю компанії, коли на ринку акцій переважають тенденції до зниження курсів?
Компанії не є єдиними покупцями і продавцями на ринку „биків". Індивідуальні інвестори також проводять більш активні операції з цінними паперами, коли зростають курси акцій. Спеціалісти поки що не дали коректного пояснення, чому хвилі злиття повинні обов'язково співпадати з тенденціями до підвищення курсу акцій.
Можливо відповідь лежить зовсім не в площині економіки. На наш погляд, хвилі злиття і зростання активності операцій з акціями - це явища, які можна пояснити з точки зору поведінки людини. Відомо, що люди, як і тварини, більш активні, коли стоїть сонячна погода.
Хоча ми не можемо достеменно пояснити періодику хвиль злиття, все ж в стані досягти більшого успіху в розумінні недавніх подій. У 80-і роки міжнародні корпорації таких галузей, як нафтова, тютюнова та деревообробна, опинилися в ситуації, коли вони володіли крупними потоками грошових засобів від поточних операцій і в той же час обмеженими можливостями для інвестицій в рамках їх основного бізнесу у зв'язку зі станом попиту. Багато з них використали свої вільні грошові засоби для придбання компаній з інших сфер бізнесу. Однак, вони самі перетворилися в мішені для поглинання з боку інших компаній, які поставили завдання перерозподілу цих грошових засобів.
На протязі періоду буму злиггя 1980-х років ні одна компанія, за винятком самих великих, не могла вважатися невразливою від нападу з боку конкуруючої команди менеджерів. Наприклад, в 1985 році американська (США) „Пентрі Прайд", невелика група універсамів, яка зовсім недавно вибралася з стану банкрутства, зробила публічну пропозицію про придбання компанії з виробництва косметики „Ревлон". За обсягами активів компанія „Ревлон" була крупнішою „Пентрі Прайд" у п'ять разів. Пропозиція про купівлю „Ревлона" стала не тільки можливою, але й успішною завдяки позиці у $ 2,1 млрд., яку одержала компанія „Пентрі Прайд", щоб забезпечити поглинення. Нарощення темпів угод викупу компаній в кредит, що спостерігалися на протязі 1980-х років, залежало від стану ринку спекулятивних облігацій, який в той час дозволяв розміщувати нові випуски облігацій з низьким рейтингом швидко і у великих обсягах.