5.3. Оценка эффективности инвестиционного проекта

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся компании, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы.

Причины, обуславливающие необходимость инвестиций, могут быть различны, однако, в целом, их можно подразделить на три вида:

-обновление имеющейся материально технической базы,

-наращивание объемов производственной деятельности,

-освоение новых видов деятельности.

Инвестиционный проект представляет собой документ, определяющий необходимость осуществления реального инвестирования, в котором общепринятой последовательности разделов излагаются основные характеристики проекта, финансовые показатели, связанные с его реализацией.

Эффективность инвестиционного проекта – это категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. В связи с этим необходимо оценивать эффективность проекта в целом, а также эффективность участия в нем каждого из его участников.

Эффективность проекта в целом оценивается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поисков источников финансирования. Она включает в себя:

• социально-экономическую эффективность проекта;

• коммерческую эффективность проекта.

Инвестиционные проекты, достаточно часто включают в состав исполнителей многих участников, причем в ряде случаев к их числу можно отнести государство и общество. Следовательно, оценка экономической эффективности проектов можно проводить не только для отдельных участников, но и всего проекта “в целом”. Среди основных видов эффективности обычно выделяют:

• общественную – это категория, отражающая соотношение всех затрат и всех последствий реализации, может быть измерена в специальных (теневых) ценах для всей совокупности участников проекта. В случае участия в проекте нескольких государств учитываются его стоимостные и экологические последствия на территории этих государств и не учитываются все трансфертные платежи (включая займы, налоги и пр.). Общественная эффективность проекта относится только к проекту «в целом»;

• коммерческую – категория, отражающая соотношение затрат и результатов, которые бы имели место в случае осуществления финансирования проекта за счет собственных средств единственной коммерческой структуры – «проектоустроителя»;

• народнохозяйственную (региональную) – категория, отражающая соотношение выраженных в теневых ценах оценок всех затрат и всех последствий реализации проекта для народного хозяйства страны в целом (региона);

• (коммерческую) эффективность участия в проекте – категория, отражающая соотношение доходов и расходов;

• бюджетную – категория, отражающая соотношение доходов и расходов федерального (регионального, местного) бюджетов, связанных с реализацией проекта

Основные подходы, используемые при оценке инвестиционных проектов:

• Оценка эффективности реальных инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат и сумм и сроков возврата капитала.

• Оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать всю совокупность используемых ресурсов, связанных с реализацией проекта.

• В процесс оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть обязательно приведены к настоящей стоимости.

• Выбор дисконтной ставки в процессе приведения отдельных показателей к настоящей стоимости должен быть дифференцированным для различных инвестиционных проектов.

Основные принципы оценки эффективности проектов:

• рассмотрение проекта на протяжении всего жизненного цикла;

• моделирование денежных потоков;

• сопоставимость условий сравнения различных проектов;

• принцип положительности и максимума эффекта;

• учет фактор времени;

• учет только предстоящих затрат и поступлений;

• учет всех последствий проекта;

• учет влияния инфляции;

• учет влияния неопределенности и риска.

Под эффективностью инвестиций понимается сопоставление результатов от реализации инвестиций (эффекта) с величиной их затрат. Эффект – показатель, характеризующий результат деятельности субъекта управления. Это абсолютный, объемный показатель.

Общая оценка эффективности проекта осуществляется в три этапа:

1. Экспертная оценка общественной значимости проекта

2. Расчет показателей эффективности проекта в целом.

3. Выработка схемы финансирования, уточнение состава участников и определение финансовой реализуемости проекта.

Исходная информация по оценке эффективности проектов имеет следующую структуру:

- сведения о проекте и его участниках;

-экономическое окружение проекта;

-сведения об эффекте от реализации проекта в смежных областях;

-денежный поток от операционной деятельности;

-денежный поток от инвестиционной деятельности;

-денежный поток от финансовой деятельности.

Эффективность проекта оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.

Денежный поток проекта – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации порождающего его проекта, определяемая для всего расчетного периода. Денежные потоки могут выражаться в:

- текущих ценах (цены, заложенные в проект без учета инфляции);

-прогнозных ценах (цены, ожидаемые с учетом инфляции в будущих периодах реализации проекта);

-дефлированных ценах (цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента, полученные путем деления на общий базисный индекс инфляции).

Денежный поток от инвестиционной деятельности.

Приток денежных средств	Отток денежных средств
-доходы от реализации выбывающих активов	-затраты по созданию и вводу в эксплуатацию новых основных средств -затраты по ликвидации или возмещению выбывающих сопутствующих средств

Денежный поток по инвестиционной деятельности представляется по форме, представленной в табл. 5.13.

Таблица 5.13.