3. Метод вариации параметров(анализ чувствительности)

Данный метод заключается в исследовании изменений интегральных показателей эффективности проекта в зависимости от изменения отдельных параметров (инвестиционные затраты, объем производства, издержки производства, проценты за кредит, индекс инфляции и т.д.).

Оценка устойчивости может производиться путем определения отдельных значений параметров проекта, т.е. таких при которых интегральный экономический эффект становится равным нулю.

Под чувствительностью проекта понимаются минимальные значения его показателей, при которых сохраняется эффективность проекта, а под устойчивостью – сохранение показателей эффективности проекта в различных ситуациях (при изменении банковской ставки, объема продаж и т.д.).

Проект будет считаться устойчивым, если при отклонении показателей проекта (кап. вложения, объем продаж и др.) а определенное (заданное) число процентов в худшую сторону сохраняется условие – чистая текущая стоимость положительна или равна нулю.

4.Оценка ожидаемого эффекта проекта с учетом количественных характеристик неопределенности

в случае, когда имеется конечное количество сценариев и вероятности их заданы, ожидаемый интегральный эффект проекта рассчитывается по формуле:

Э_ОЖ = (5.12)

Где Э_ОЖ – ожидаемый интегральный эффект проекта;

Э_К – интегральный эффект NPV при к-м сценарии;

Р_К – вероятность реализации этого сценария.

5. Анализ инвестиционных проектов в условиях инфляции

При оценке эффективности капитальных вложений необходимо по возможности учитывать влияние инфляции. Это можно делать корректировкой на индекс инфляции (i) либо будущих поступлений, либо ставки дисконтирования. Наиболее корректной, но и более трудоемкой является методика, предусматривающая корректировку всех факторов, влияющих на денежные потоки сравниваемых проектов. К основным факторам относятся: объем выручки и переменные расходы. Корректировка может осуществляться с использованием различных индексов, поскольку индексы цен на продукцию коммерческой организации и потребляемое ею сырье могут значительно отличаться от индекса инфляции.

Более простой является методика корректировки ставки дисконтирования на индекс инфляции.

p = r*i (5.13)

где: p – модифицированная ставка дисконтирования;

r- ставка дисконтирования, выраженная в индексной форме;

i – индекс инфляции.

В таблице 5.17 представлена сводная информация по основным критериям оценки инвестиционных проектов.

Таблица 5.17.

Основные показатели и критерии оценки эффективности инвестиционных проектов

Наименование показателя	Сокращ. название	Сущность показателя	Формула определения показателя	Достоинства	Недостатки	Рекомендации к использованию
Чистая приведенная стоимость (Net Present Value)	NPV (ЧДД)	Отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала предприятия в случае принятия проекта	P – размер годового дохода, IC – сумма инвестиций, k –количество лет, r – желаемый доход	Показывает полный дисконтированный результат инвестиционного проекта	дает оптимальные решения только в условиях определенности; нельзя скорректировать потоки оптимально для всех акционеров	Главный инструмент в экономической оценке инвестиций. При NPV>0 проект следует принять, при NPV<0 – проект следует отвергнуть, при NPV=0 – стратегия стабилизации
Индекс рентабельности инвестиций (Profitable Index)	PI (ИД)	Характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений	PI = :IC	Удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных	Является относительным показателем	Если PI >1, то проект следует принять, PI<1, то проект следует отвергнуть, PI=1 проект нельзя считать ни прибыльным, ни убыточным.
Внутренняя норма доходности (Internal Rate of Return)	IRR (ВНД)	Определяет план-минимум, который должен быть достигнут при реализации проекта и допустимый уровень расходов	Находится значение r, при котором NPV=0, т.е. IRR = = r1+ r1 – ставка дисконта, при которой NPV >0 r2 - ставка дисконта, при которой NPV <0	Дает экспресс оценку проекта	при изменении знака в финансовых потоках IRR не всегда реально отражает действительность; проект может не иметь IRR или иметь больше одного IRR; не дает информации при выборе из проектов с одинаковым IRR;	Использовать для сравнения эффективности инвестиций с имеющейся рентабельностью использования капитала
Срок окупаемости инвестиций (Payback Period)	PP	Показывает срок, в течение которого инвестор вернет вложенные средства	PP=IC/P(k)	Прост в использовании	не рассматривает доходы от инвестиций за пределами периода окупаемости, не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивного дохода, но разным распределением ее по годам,	Можно использовать в качестве вспомогательного критерия
Коэффициент эффективности инвестиций (Accounting Rate of Return)	ARR	Показывает общую рентабельность проекта	ARR= PN/(0.5×(IC-RV)), RV–остаточная или ликвидная стоимость PN – размер чистой прибыли	Позволяет оценить альтернативные проекты	не предполагает дисконтирования показателей дохода, опирается на бухгалтерские данные.	Должен использоваться с показателями, использующими дисконтированную стоимость