Глава 6. Слияния и поглощения(mergers & acquisitions).Комментарий к порядку приобретения более 30% акций общества(глава XI.I Закона об ао)

Принятый в международном корпоративном праве термин mergers& acquisitions (M&A - "слияния и поглощения") не воспринимается негативно. Объемами M&A в пересчете на долю ВВП страны даже гордятся. Рост количества сделок по слиянию и поглощению говорит об улучшении инвестиционного климата, эксперты считают M&A важным инструментом корпоративного роста.

Если корпоративный захват основан на преступлении, насилии, то на сделки по M&A участники рынка идут добровольно. По данным PricewaterhouseCoopers, с начала 2000 г. объем всех M&A-сделок в России вырос на 87%. Сейчас Россия занимает доминирующее положение на центрально- и восточно-европейском рынке слияний и поглощений.

В связи с возрастающими объемами сделок по поглощению предприятий возрастает и значение правового регулирования данных сделок.

С 1 июля 2006 г. в России вступила в силу новая гл. XI.I Закона об АО в связи с принятием Закона от 5 января 2006 г. N 7-ФЗ. Данная глава заменила ст. 80 и регламентирует порядок приобретения более 30% обыкновенных акций общества.

Закон об АО увеличился на 25%, что само по себе говорит о том, какое внимание законодатель уделил проблеме приобретения крупного пакета акций.

Глава XI.I написана, по мнению автора, крайне витиевато, и для того, чтобы вникнуть в суть прочитанного, необходимо несколько раз перечитать Закон N 7-ФЗ, после чего к нему возникают многочисленные вопросы.

Некоторые крайне необходимые и очевидные положения, которые, по мнению автора, так и напрашиваются, в Законе об АО отсутствуют.

В России (в отличие, например, от США) сформировалась концентрированная система управления капиталом акционерных обществ. Это вызвано, в первую очередь, особенностями приватизации, залоговыми аукционами, продажей РФФИ крупных пакетов акций на конкурсах и т.п.

В большинстве акционерных обществ России контрольный пакет акций принадлежит одному или нескольким лицам, относящимся к одной группе. Остальные акционеры не могут влиять на деятельность общества и, соответственно, на принятие решения о выплате дивидендов. Владелец контрольного пакета может не делиться прибылью с миноритариями, не выплачивая дивиденды. Кроме того, акции большинства акционерных обществ не котируются на бирже, и, соответственно, их невозможно продать по рыночной цене, так как владелец контрольного пакета не заинтересован в их скупке (разве только за бесценок). Миноритарный акционер, в отличие от миноритарного участника общества с ограниченной ответственностью, не может в любой момент выйти из состава участников общества и потребовать выкупа акций по рыночной цене.

Новая гл. XI.I Закона об АО детально регламентирует процесс скупки крупного пакета акций (фактически речь идет о смене собственника), обязывая покупателя, который приобрел более 30% акций, предложить акционерам продать акции по рыночной цене. Казалось бы, цель Закона об АО благая. У миноритарного акционера наконец-то появляется шанс получить за свои акции реальные деньги. Однако не все так просто.

В настоящей главе автор попытался дать краткий комментарий наиболее важным статьям новой гл. XI.I Закона об АО и рекомендации по его соблюдению.