- •Управление
- •Открытыми акционерными обществами
- •Учебное пособие
- •Омск 2009
- •Предисловие
- •1. Теоретические основы корпоративного управления
- •1.1. Понятие и признаки корпорации
- •1.2. Акционерное общество как наиболее яркая форма корпоративного образования
- •1.3. Участники корпоративных отношений в акционерном обществе
- •1.4. Корпоративное управление как средство установления баланса интересов
- •2. Эволюция подходов к управлению акционерными обществами
- •2.1. Причины возникновения и этапы формирования
- •Акционерной формы собственности
- •2.2. История формирования и развития акционерной формы предпринимательской деятельности в России
- •2.3. Классические модели корпоративного управления
- •2.4. Концепция заинтересованных лиц как наиболее перспективное направление формирования новой корпоративной модели
- •2.5. Российская модель корпоративного управления
- •3. Правовые основы корпоративных отношений в России
- •3.1. Этапы создания акционерных обществ и их виды
- •3.2. Структура и состав нормативных актов, регламентирующих деятельность российских акционерных обществ
- •3.3. Права и возможности акционеров, закрепленные в российском акционерном праве
- •3.4. Причины и порядок ликвидации акционерного общества
- •4. Уставный капитал как объект корпоративного управления
- •4.1. Понятие и структура корпоративного капитала
- •4.2. Формирование уставного капитала общества
- •4.3. Пути, источники и этапы увеличения уставного капитала общества
- •4.4. Пути, причины и порядок уменьшения уставного капитала общества
- •5. Общее собрание акционеров как высший орган управления в акционерном обществе
- •5.1. Функции, компетенция и правомочность
- •Собрания акционеров
- •5.2. Формы проведения общего собрания акционеров и его виды
- •5.3. Этапы подготовки к проведению общего собрания акционеров
- •5.4. Проведение общего собрания акционеров
- •6. Совет директоров и исполнительные органы управления и контроля общества
- •6.1. Функции, обязанности и ответственность членов совета директоров общества
- •6.2. Оптимальная структура и состав директоров общества как фактор и условие реализации функций совета
- •6.3. Функции, полномочия и порядок назначения исполнительных органов в акционерных обществах
- •6.4. Особый статус менеджера как источник конфликта интересов
- •6.5. Формирование эффективной системы стимулирования труда менеджеров как способ согласования интересов
- •6.6. Субъекты контроля качества корпоративного управления в акционерных обществах
- •7. Механизмы и инструменты корпоративного управления
- •7.1. Корпоративный кодекс поведения как фактор
- •Эффективности деятельности организации
- •7.2. Институт независимых директоров как условие эффективной деятельности совета директоров общества
- •7.3. Влияние дивидендной политики общества на установление баланса интересов участников
- •7.4. Транспарентность как условие взаимопонимания между участниками корпоративных отношений
- •8. Реорганизация как инструмент корпоративного управления
- •8.1. Понятие, виды и формы реорганизации
- •Слияния и поглощения
- •8.2. Мотивы проведения реорганизации
- •8.3. Методика проведения реорганизации
- •9. Методы и приемы рейдеров и способы защиты от захвата
- •9.1. Враждебный захват: понятие, цели и причины
- •9.2. Инструменты поглощения и специфика их применения в России
- •9.3. Инструменты защиты от поглощения
- •9.4. Оценка эффективности реорганизации и причины неудач
- •10. Формы и способы защиты и восстановления прав миноритариев
- •10.1. Формы и способы защиты прав и законных интересов акционеров
- •10.2. Обеспечение прав акционеров
- •При реорганизации общества
- •10.3. Обеспечение прав акционеров при размещении дополнительных акций
- •10.4. Понятие и порядок заключения крупных сделок
- •10.5. Сделки с аффилированными лицами: понятие и порядок заключения
- •11. Оценка эффективности корпоративного управления
- •11.1. Структура и содержание рейтинга
- •Корпоративного управления
- •11.2. Капитализация как показатель эффективности корпоративного управления
- •12. Особенности корпоративного управления
- •12.2. Методы и способы корпоративного управления, применяемые органами государственной власти
- •Заключение
- •Библиографический список
- •Приложения
- •Характеристика моделей корпоративного управления
- •Структура ежеквартального отчета общества
- •Перечень существенных фактов, информация о которых подлежит раскрытию в соответствии с российским законодательством
- •Перечень существенных событий, информация о которых подлежит раскрытию в соответствии с российским законодательством
- •Перечень документов, предоставляемых акционерам общества при подготовке к собранию акционеров
- •Методика оценки риска «нападения» рейдеров
- •Рекомендации по формированию условий тендерного предложения
- •Рекомендации по использованию способов приобретения акций
- •Основные приемы защиты компании от поглощения
- •Компоненты рейтинга корпоративного управления для анализа
- •Словарь терминов и определений
- •Алфавитно-предметный указатель
- •Список сокращений
4.4. Пути, причины и порядок уменьшения уставного капитала общества
Практически любое корпоративное решение так или иначе затрагивает интересы всех участников этих отношений. Однако, как уже указывалось ранее, вопрос о размере уставного капитала общества является предметом особого внимания не только внутренних участников, но и органов государственной власти и кредиторов.
В отличие от действий по увеличению уставного капитала, которые общество предпринимает исключительно на добровольной основе, уменьшение уставного капитала компании часто является действием принудительным.
Уставный капитал общества может быть также уменьшен двумя путями:
а) снижение номинальной стоимости акций;
б) сокращение количества акций, находящихся в обращении.
Общество вправе самостоятельно принять решение о выкупе собственных акций, однако в абсолютном большинстве случаев это осуществляется только в порядке необходимости, в случаях, предусмотренных законодательством.
При этом важно помнить о том, что компания не вправе уменьшать уставный капитал, если в результате этого его размер станет меньше минимального уставного капитала общества, определяемого на дату регистрации соответствующих изменений в уставе.
При наступлении ситуации, когда под действием одних норм закона общество обязано уменьшить свой уставный капитал, а под действием других – не имеет право делать этого, решение одно – такое обществом подлежит ликвидации.
Рассмотрим ситуации, когда акционерное общество обязано принять решение об уменьшении своего уставного капитала:
1) в случае если происходит погашение приобретенных обществом акций, решение о приобретение которых было принято самим обществом;
2) в случае если стоимость чистых активов общества по окончании второго и каждого последующего финансового года в соответствии с годовым бухгалтерским балансом, предложенным для утверждения акционерам общества, или результатами аудиторской проверки оказывается меньше его уставного капитала;
3) в случае если происходит погашение нереализованных (неоплаченных) в течение года собственных акций, находящихся на балансе общества9.
Анализ причин уменьшения уставного капитала позволяет сделать вывод о том, что в случае наступления 1 и 3 из названных событий, капитал уменьшается в результате уменьшения количества акций, находящихся в обращении. Уменьшение их номинальной стоимости происходит только во 2-м из указанных случаев.
В случае если общество принимает решение о выкупе собственных акций добровольно, решение о приобретении акций может приниматься общим собранием акционеров или советом директоров (если ему такое право предоставлено уставом), но в размере не превышающем 10% от размещенных обществом акций.
Общество не вправе принимать решение о выкупе собственных акций в следующих случаях:
- до полной оплаты УК;
- если на момент принятия решения общество отвечает признакам несостоятельности или такие признаки возникнут в результате выкупа;
- если стоимость чистых активов общества меньше величины уставного капитала или станет меньше в результате приобретения акций;
- до момента полной выплаты объявленных, но невыплаченных дивидендов, в том числе невыплаченных накопленных дивидендов по кумулятивным привилегированным акциям.
Кроме того, в балансе общества могут появиться собственные акции, выкупленные у акционеров в том случае, если акционеры не выполнили свои обязательства по оплате приобретенных акций в установленные законом сроки, а также если у общества возникла обязанность выкупить акции у акционеров и последние воспользовались своим правом.
Акционеры – владельцы голосующих акций общества вправе потребовать выкупа обществом всех или части принадлежащих им акций в случаях принятия обществом следующих решений:
- о реорганизации общества;
- о совершении крупной сделки;
- о внесении изменений и дополнений в устав общества (либо его утверждении в новой редакции), ограничивающих их права.
Указанное право возникает у акционеров при условии, что они не голосовали или голосовали против принятия данного решения.
Требование акционера о выкупе принадлежащих ему акций направляется в письменной форме в общество с указанием места жительства (места нахождения) акционера и количества акций, выкупа которых он требует. Подпись акционера – физического лица, равно как и его представителя, на требовании акционера о выкупе принадлежащих ему акций и на отзыве указанного требования должна быть удостоверена нотариально или держателем реестра акционеров общества. Требования акционеров о выкупе обществом принадлежащих им акций должны быть предъявлены обществу не позднее 45 дней с даты принятия соответствующего решения общим собранием акционеров. Выкуп акций обществом осуществляется в течении 30 дней с момента получения соответствующего требования.
Сказанное позволяет сделать вывод о том, что наиболее значимым в вопросе уменьшения уставного капитала общества путем выкупа компанией собственных акций является вопрос определения цены выкупа.
Как уже указывалось ранее, цена выкупа определяется советом директоров общества, исходя из рыночной стоимости акции, при этом она должна быть не ниже рыночной стоимости, установленной независимым оценщиком.
Важно то, что вопрос установления цены должен решаться членами совета директоров, незаинтересованными в данной сделке или независимыми. В случае отсутствия таковых размер цены утверждается решением общего собрания акционеров.
Значительно усложняется процедура установления цены выкупа акций в случае наличия в составе акционеров общества органов государственной власти.
Решение об уменьшении уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости акций принимается большинством в три четверти голосов, принимающих участие в собрании.
Выкуп акций осуществляется за счет собственных средств общества, при их отсутствии могут быть использованы средства резервного фонда или фонда акционирования работников общества.
В случае если уменьшение уставного капитала общества осуществляется посредством снижения номинальной стоимости акций, то технически эта операция осуществляется посредством выпуска новых акций и замены акций, имеющихся у акционеров, на акции меньшей номинальной стоимости.
Решением об уменьшении уставного капитала общества путем уменьшения номинальной стоимости акций могут быть предусмотрены выплата всем акционерам общества денежных средств и (или) передача им принадлежащих обществу эмиссионных ценных бумаг, размещенных другим юридическим лицом. Такое решение должно предусматривать передачу каждому акционеру ценных бумаг соответствующей категории (типа) и пропорционально сумме, на которую уменьшается номинальная стоимость акций.
Вопросы и задания для самостоятельной работы
Вопросы для самопроверки
Назовите составные элементы акционерного капитала.
Что такое фиктивный акционерный капитал и какова его связь с действительным капиталом?
Охарактеризуйте понятие «рыночная стоимость объекта оценки».
В каких случаях необходимо привлечение независимого оценщика?
Назовите причины принудительного уменьшения УК.
Назвать основные пути и способы уменьшения УК.
Перечислить ситуации, при которых акционер вправе потребовать у общества выкупа своих акций.
Тестовые задания
1. Увеличение уставного капитала общества путем увеличения номинальной стоимости акций может быть за счет:
а) переоценки основных фондов общества в сторону увеличения;
б) чистой прибыли общества;
в) дополнительных инвестиций;
г) взносов учредителей общества.
2. Устав общества содержать ограничения на виды имущества, которым могут быть оплачены акции:
а) может;
б) не может;
в) может только при оплате дополнительных акций общества;
г) может только при оплате акций, выпускаемых обществом при его учреждении.
3. Какой орган управления АО может принять решение об увеличении уставного капитала общества:
а) только собрание акционеров;
б) собрание акционеров и совет директоров;
в) совет директоров общества;
г) генеральный директор общества.
4. Кто из перечисленных ниже участников может рассчитывать на получение акций, размещаемых с целью увеличения УК за счет внутренних источников АО:
а) любые физические и юридические лица;
б) лица, указанные в решении о выпуске ценных бумаг;
в) только акционеры общества;
г) только члены совета директоров общества.
5. Какой орган управления общества определяет стоимость имущества, вносимого в оплату акций:
а) только собрание акционеров;
б) собрание акционеров и совет директоров;
в) совет директоров общества;
г) генеральный директор общества.