11.2. Капитализация как показатель эффективности корпоративного управления

Важнейшим показателем эффективности деятельности общества является рост курсовой стоимости его акций, рост стоимости компании в целом. Для оценки стоимости компании как имущественного комплекса используется большое количество различных методик, при этом наиболее распространенным и значимым считается показатель капитализации.

Капитализация предприятия – это рыночная стоимость всех его акций (часто определяемая как рыночная стоимость одной акции, умноженная на число акций). Таким образом, для предприятия капитализация зависит от рыночной стоимости акций, то есть от оценки обществом стоимости этого предприятия – интегральной оценки его устойчивости, прибыльности, новизны оборудования, квалификации персонала и множества других характеристик, не поддающихся точному количественному определению. Более того, многие из этих характеристик не присущи самому предприятию, а определяются внешней средой – например, конкурентной позицией предприятия.

Стоимость одних предприятий на рынке растет, других – уменьшается. При этом общая стоимость всех предприятий за некоторый длительный промежуток времени обычно растет – растет стоимость производственных активов, созданных нацией.

Но известны такие ситуации, когда из-за ошибок в регулировании рынка, природных, промышленных и политических катастроф, военных действий, а также некоторых макроэкономических процессов, капитализация рынка может одномоментно – и часто неожиданно – сильно уменьшится в течение буквально нескольких часов. Такое событие означает, что уменьшилась стоимость экономики, а также сбережения инвесторов. Эти потери, объективно присущие рынку, могут достигать многих триллионов рублей за одни сутки.

Проблема повышения капитализации является одной из важнейших задач. Капитализация предприятия может возрастать двумя путями:

- может расти стоимость акций при неизменном их числе;

- при неизменной стоимости акций увеличивается их число.

В любом случае, капитализация предприятия растет – то есть растет ценность предприятия, стоимость его активов, объективизированная общественной оценкой путем установления рыночной цены за его акции.

Капитализация всех российских акционерных предприятий может при этом выражать оценку обществом ценности, стоимости этих предприятий. Национальные интересы России заключаются в неуклонном повышении капитализации российского рынка ценных бумаг. Практически уменьшение рыночной капитализации означает уменьшение ценности всех акционерных обществ, то есть рыночной экономики.

Капитализацию рынка можно увеличивать несколькими способами:

- выпуская новые акции в количествах, не приводящих к резкому падению цен;

- обеспечивая увеличение ликвидности рынка;

- обеспечивая увеличение эффективности работы предприятий (например, уменьшая налогообложение).

Рассмотрим внутренние ресурсы повышения стоимости предприятия (его капитализации), связанные с повышением эффективности его работы. Они следующие:

- повышение доходности акций;

- возможность управления ликвидностью;

- повышение финансовой гибкости и устойчивости предприятия;

- повышение доходности собственного капитала;

- новый имидж;

- новые технологии управления.

Проанализируем эти факторы подробнее.

1. Повышение доходности акций.

Прибыль на акцию зависит от рентабельности реализации продукции и услуг, которая определяется эффективностью продаж и операционными расходами, поэтому повышение эффективности продаж и снижение операционных расходов является главной задачей руководства предприятия по отношению к его акционерам. Это выражается в снижении расходов на материалы и управление запасами, уменьшении производственных, накладных, административных и других расходов, повышении эффективности продаж.

2. Управление ликвидностью.

Основное внимание акционеров и инвесторов к финансовой отчетности предприятий все больше смещается от отчета о прибылях и убытках к отчету о движении денежных средств и балансу. Это объясняется тем, что широко применяемые показатели текущей и срочной ликвидности дают статическую картину дел на дату составления последнего баланса. Для владельцев бизнеса более содержательной будет информация о потоке денежных средств, который должен поступить в компанию в ближайшее время, отслеживание показателей обеспеченности реализации оборотным капиталом, которые уточняют динамичную картину финансового состояния предприятия. Сравнение текущих показателей с нормативными позволяет эффективно управлять ликвидностью активов предприятия.

3. Финансовая гибкость и устойчивость предприятия тесно связаны со способностью руководства предприятия оперативно контролировать цикл оборотного капитала и планировать необходимые действия при выявлении разрывов между сроками погашения кредиторской задолженности и оплатой потребителями проданной им продукции с определением объемов необходимого дополнительного финансирования в течение этих периодов.

Снижая срок хранения запасов, осуществляя контроль эффективности продаж готовой продукции, а также отслеживая сроки инкассации дебиторской задолженности, руководство может заранее предвидеть и ответственно подготовиться к различным неблагоприятным ситуациям, не снижая уровень ликвидности активов предприятия ниже критических значений.

4. Повышение доходности собственного капитала.

Доходность собственного капитала (ДСК) является одним из ведущих факторов при оценке стоимости бизнеса, а также перспектив его развития. ДСК суммирует все операционные и финансовые характеристики бизнеса, поэтому является одним из самых важных показателей эффективности управления предприятием. Она связана со всеми рассмотренными в этом параграфе факторами и является обобщающим показателем.

5. Новый имидж.

Успешное внедрение новых для России современных технологий управления, технически исполненных на уровне мировых стандартов, способствует выработке передового и современного имиджа для предприятия, создает позитивное впечатление о деловой репутации менеджмента в плане обеспечения интересов акционеров.

Успех в новом деле является хорошим инструментом для разработки и проведения мощной рекламной компании в средствах массовой информации, оказывает сильное позитивное психологическое воздействие на потенциальных партнеров и инвесторов, которые реально видят возможность получения интересующей их информации: отчетов, справок или иных документов в реальном времени, что открывает новые горизонты для ведения и расширения бизнеса.

Изменение имиджа предприятия является важнейшим новым нематериальным активом.

6. Новые технологии управления.

Новые технологии управления и качество менеджмента, основанные на электронной переработке информации, резко повышают эффективность бизнеса. Внедрение системы управления, сопровождаемое системной работой по созданию электронных баз данных (перенос информации с бумажных или иных носителей по всем аспектам деятельности, например, взаимодействия с поставщиками, контрагентами, потребителями – история взаимодействия, основные особенности и т. д.); сведение в полные комплекты электронных копий всей совокупности проектно-конструкторской и рабочей документации со всеми извещениями и изменениями в ней, систематизация и классификация информации – все то, что нарабатывалось годами, связано с конкретными исполнителями, специалистами и разработчиками.

Зафиксированная в электронном виде, эта весьма ценная информация делает предприятие в известной степени независимым от конкретных лиц.

Проведение работ по реинжинирингу бизнес-процессов, инжинирингу системы управления сопровождается построением моделей реальных информационных потоков предприятия (потоки данных, система отчетов и документооборота, нормативная документация, приказы, распоряжения, инструкциии на рабочие места и т. д.), оптимизированных моделей бизнес-процессов, схем принятия решений и моделей переходов управленчески значимых состояний, которые отражают структуру и характер всех типов связей на действующем предприятии.

Эта важнейшая систематизированная и упорядоченная информация и есть информационный аналог предприятия, который может быть легко воспроизведен в действительности, например, при изменении местоположения предприятия или его части. Это увеличивает устойчивость бизнеса и его цену.

Вопросы и задания для самостоятельной работы

Темы для самостоятельного исследования

1. Алгоритм рейтинговой оценки корпоративного управления по методу А. Д. Шеремета.

2. Критерии оценки деятельности совета директоров общества.

3. Показатели эффективности деятельности исполнительных органов акционерного общества.

4. Капитализация российского рынка ценных бумаг.

5. Методы оценки стоимости акционерного общества как имущественного комплекса.

Вопросы для самопроверки

1. Какие показатели используются для оценки эффективности кор­поративного управления в организации?

2. Назовите основные элементы рейтинга корпоративного управления «Стандард энд Пурз».

3. Каковы цели составления рейтинга корпоративного управления?

4. О чем свидетельствует положительное и отрицательное изменение показателя «капитализация»?

5. Назовите основные пути повышения капитализации.

Задания для проведения самостоятельного исследования

1.Оцените с помощью методики оценки корпоративного управления, разработанной компанией «Стандард энд Пурз», рейтинг корпоративного управления 10 отечественных компаний, проведите сравнительный анализ, сделайте соответствующие выводы.

2. На основе показателя «капитализация» оцените эффективность корпоративного управления в российских акционерных обществах, оцените результаты исследования, сделайте выводы.