- •Глава 1. Почему стоит ценить стоимость? .............................................11
- •Глава 2. Менеджер, ориентированный на стоимость ........................25
- •Часть 2: ральф — реорганизатор.....................................................................30
- •Часть 3: ральф —менеджер, ориентированный на стоимость ..........48
- •Глава 3. Фундаментальные принципы создания стоимости...........60
- •Глава 4. Мания измерения, или Как уцелеть
- •Глава 5. Деньги — всему голова.................................................................89
- •Глава 6. Создание стоимости....................................................................105
- •Глава 7. Слияния, поглощения и совместные предприятия..........130
- •Глава 9. Анализ результатов прошлой деятельности ......................180
- •Глава 10. Оценка затрат на капитал.......................................................228
- •Глава 11. Прогнозирование будущей деятельности.........................264
- •Глава 12. Оценка продленной стоимости.............................................301
- •Глава 13. Расчеты и интерпретация результатов...............................325
- •Глава 14. Оценка многопрофильных компаний ................................337
- •Глава 15. Оценка компаний в электронном бизнесе........................354
- •Глава 16. Оценка циклических компаний............................................366
- •Глава 17. Оценка зарубежных подразделений ...................................376
- •Глава 18. Оценка компаний за пределами сша................................395
- •Глава 19. Оценка компаний на развивающихся рынках.................417
- •Глава 20. Применение модели оценки опционов
- •Глава 21. Оценка банков.............................................................................476
- •Глава 22.Оценка страховых компаний.................................................501
- •11 Оиеика ввп рыночього сектора — по паритету покупательной способности
- •11 С поправкой на различия в ппслолжительн2с1и рабочего Бремени (количестве рабочих часов}.
- •Глава 2
- •1Шта — прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации нематериальных активов.
- •Часть 2; ральф — реорганизатор
- •41 Ясис— рентабельность инвестированного капитала
- •Часть 3: ральф — менеджер, ориентированный на стоимость
- •Глава 3
- •1' Roic— рентабельность инвестированного капитала I] wacc—средневзвешенные затраты на капитал
- •3. Фундаментальные принципы создания стоимости 63
- •Глава 4
- •I Sears Wal-Mart
- •4 А ♦Casino
- •13 Млрд дол.)
- •Глава 5
- •1994-1998 Гг Рост дохода,
- •1994-1998 Гг Рост ffiJm"
- •1994-1998 Гг Pocrfgna"
- •110 Фирм, перешедших на лифо
- •22 Фирмы, перешешие с лифо на фифо
- •Глава 6
- •6. Создание стоимости 194
- •10Риюн1 1
- •6. Создание стоимости ц5
- •Глава 7
- •14G Часть первая. Стоимость компании и задачи менеджера
- •2 Разработать ншуп ппср«гивную модель
- •3 Наладить контакты с работниками, чтебь' завоевать их симпатии
- •Глава 8
- •8. Схемы оценки стоимости 267
- •1 Alfred Marshall Principles of Economics, Vol 1 New York MacMillan & Co., 1890. P. 142.
- •8. Схемы оценки стоимости 285
- •8. Схемы оценки стоимости 298
- •8. Схемы оценки стоимости 301
- •Глава 9
- •1И1 отчета о прибыляхи убытках) 184 207 2 5 216
- •4 Мы благодарим нашего коллегу Дейвида Кригера за проведенный анализ компании Heineken.
- •5 В 1998—1999 гг. Курс голландского гульдена холил в диапазоне 2,0—2,1 доллара сша. Сейчас голландский гульден зафиксирован на уровне 2,20 евро.
- •6 Эти выводы почерпнуты из статьи r Benson-Armer, } letbowitz, and о. ИатасЬапФзп Global Beer: What's on Tap? // McKinsey Quarterly 1999 n"1 p 110—121
- •9, Анализ результатов прошлой деятельности 364
- •11 Включая Карибский бассейн. Ь Включая Австралию
- •9. Анализ результатов прошлой деятельности 371
- •5»Rwlh African Breweries
- •8 Среднем за трк года
- •9. Анализ результатов прошлой деятельности 377
- •I " По средней величине инвестированного капитала
- •Глава 10
- •10. Оценка затрат на капитал 400
- •11 В скобках указаны значения средней квадрат ической погрешности Источник: Ibboison
- •10. Оценка затрат на капитал 412
- •10. Оценка затрат на капитал 422
- •10. Оценка затрат на капитал 433
- •Глава 11
- •8 Реиептуру вносятся поправки на нормы содержания алкоголя и местные ъ*усы
- •Глава 12
- •1Емпы роста (#) wacc 16 9 12
- •80% Оборотного капи*ала 70% чистых основных средств
- •Глава 13
- •13. Расчеты и интерпретация результатов 524
- •0 3 5 8 10 13 15 Источник: Conpustat.
- •20 23 25 28 30 33 35 38 40 43 45 48 50 Более %
- •11 Без учета репутации
- •1999—2003 Гг. Собственного напитала
- •14. Оценка многопрофильных компаний 554
- •1 По рыночж* стоимости долга t- сбпвениою копнила
- •Глава 15
- •15* Оценка компаний в электронном бизнесе 361
- •Глава 16
- •Глава 17
- •1. FlPhMf pc ичзыточньм зарубежным налоговым кредитом
- •1 106 0,5821 Через год : 61,70
- •2 114 0,5882 Через 2 года 67,05 123 0,5948 через 3 года 73,16
- •Глава 18
- •5, В особых случаях дольше 5
- •3 (В некоторых случаях 20)
- •Ibboison Associates 1995 Yearbook. Bzw Equily-Gih Study 1994
- •Глава 19
- •1960 1964 1968 1972 1976 1980 1984 1988 1992 1996 Год Источ ник Penn World Tables, imf_____
- •19. Оценка компаний на развивающихся рынках 678
- •I Суверенный I риск
- •Глава 20
- •2) Велика степень управленческой гибкости; гибкость позволяет менеджерам алештно реагировать ма новую информацию
- •3 Американский опцион может быть исполнен в любое время до истечения срока опциона Европейский опцион может быть исполнен только в определенную дату по завершении срока опциона.
- •20. Применение модели оценки опционов дли определения ценности гибкости
- •5 Форкула для расчета эмпирической вероятности роста (см* сноску 4):
- •20. Применение модели оценки опционов для определения ценности гибкости
- •I Мощности, запланированные ло проведения анализа опционов.
- •20. Применение модели оценки опционов для определения ценности гибкости 743
- •472 Часть третья. Прикладные аспекты оценки стоимости
- •Глава 21
- •21. Оценка банков 760
- •2 Года 9,0 10,0
- •3 Года 9,5 10,5
- •I IjwijMtftiMjt tfnr.A I doc Прн&*л*
- •100 TyttitHtHvt плит 1000 п|Лч 21
- •1 1 200 Ссуда на I ооо дол в году 1
- •2 2 200 При дефолте по ссуде
- •3 5 200 Не выплачивается ничего
- •Глава 22
- •22. Оценка страховых компаний 523
- •1) Изменение комплексного коэффициента на 7% за исключением категорий продуктов, уже достигших
- •7ОхЮ0 Vi6- Переплет
- •Into Tangible Outcomes.
- •8, В. Рычков
Глава 7. Слияния, поглощения и совместные предприятия..........130
ПОБЕДИТЕЛИ И ПОБЕЖДЕННЫЕ .............................................................................131
Рыночная реакция ex ante......................................................................................132
Результаты ex post....................................................................................................134
ПРИЧИНЫ НЕУДАЧ .....................................................................................................136
Сверхоптимистичная оценка рыночного потенциала......................................... -
Переоценка синергии..............................................................................................137
Небрежение поиском проблем.............................................................................. -
Завышение цены в азарте торгов...........................................................................138
Неудачная интеграция после поглопдения............................................................ -
ЭТАПЫ УСПЕШНЫХ ПРОГРАММ СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ............................139
Этап 1: домашняя работа........................................................................................ -
Этап 2: отбор кандидатов.......................................................................................141
Этап 3: углубленная оценка самых перспективных кандидатов........................ -
Этап 4: ухаживание, переговоры л торги..............................................................144
Этап 5: управление интеграцией после слияния..................................................145
СОВМЕСТНЫЕ ПРЕДПРИЯТИЯ..................................................................................147
РЕЗЮМЕ ........................................................................................................................150
Часть вторая
Оценка стоимости денежного потока: практическое руководство Глава 8. Схемы оценки стоимости ..........................................................153
МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
КОММЕРЧЕСКОГО ПРЕДПРИЯТИЯ.....................................................................154
Стоимость основной деятельности.......................................................................156
Стоимость долга......................................................................................................159
Стоимость собственного капитала........................................................................ -
КАКИЕ ФАКТОРЫ ОПРЕДЕЛЯЮТ ВЕЛИЧИНУ ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА
И СТОИМОСТЬ....................................................................................................... -
МОДЕЛЬ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ПРИБЫЛИ..................................................................166
МОДЕЛЬ СКОРРЕКТИРОВАННОЙ ПРИВЕДЕННОЙ СТОИМОСТИ........................169
МОДЕЛЬ ДИСКОНТИРОВАННОГО ДЕНЕЖНОГО ПОТОКА НА АКЦИИ................174
МОДЕЛИ ОЦЕНКИ ОПЦИОНОВ.................................................................................176
viii Содержание
ДРУГИЕ ПОДХОДЫ......................................................................................................176
Использование реальных, вместо номинальных,
денежных потоков и ставок дисконтирования..............................................177
Дисконтирование доналогового,
вместо посленалогового. денежного потока.................................................. -
«Формульные» версии метода дисконтированного денежного потока............178
РЕЗЮМЕ.................................................................................................................................179