Vocabulary:

treasuries - казначейские ценные бумаги (векселя [treasury bills] и облигации [treasury bonds])

lose lus­ter – терять привлекательность

Redbook - еженедельный обзор розничных продаж, представляющий результаты исследования объемов розничных продаж крупных супермаркетов (ам.)

56. Golf IPO Expected to Raise $380m

A public offering of Japan's biggest golf course operator, which is owned by US investment fund Lone Star, will raise US$380m amid an increase in leisure spending and renewed interest in the sport, writes Reuters in Tokyo.

Lone Star is selling about one-third of Pacific Golf International Holdings in Japan's first initial public offering of a golf course management company.

It comes at a time when Japan's economy is rebound­ing and Tokyo shares are at five-year highs.

A rise in consumer spend­ing has also led to an increase in membership fees for golf courses, where busi­ness people strike deals and partnerships and work out problems.

The golf market in Japan is worth more than Y2,000bn (US$17bn), almost equal to that of the US.

Pacific Golf’s IPO follows Lone Star's sale in October of one-third of Tokyo Star Bank.

Also in October it agreed to sell a mortgage business to Sumitomo Trust & Bank­ing.

Pacific Golf yesterday set a price of Y112.000 a share for its IPO.

That was at the top end of the tentative price range of Y102.000 to Y112.000 set last month.

The IPO price values Pacific Golf at 43 times expected earnings – against 17.3 for golf-related products distributor Maruman Co.

Japan's golf market was hit hard after the country's economy burst in the early 1990s.

Nearly 600 Japanese golf courses went under between 1991 and March this year, according to golf maga­zine publisher Ikki Publish­ing.

Vocabulary:

at 43 times expected earnings – price/earnings ratio = 43

VOCABULARY CHECK

1. Акции с высоким уровнем отношения цены к доходу (выше 20) обычно принадлежат молодым быстрорастущим компаниям, не имеют больших дивидендов и несут большой риск.

2. Cводный индекс Нью-Йоркской фондовой биржи - взвешенный показатель движения курсов акций компаний, зарегистрировавших свои бумаги на Нью-Йоркской фондовой бирже.

3. Дивиденд - это часть прибыли компании, распределяемая среди акционеров.

4. Наиболее известный индекс промышленных акций Доу-Джонса включает акции 30 ведущих промышленных компаний.

5. Актуарный индекс всех акций "Файненшл таймс" - самый широкий индекс в Великобритании, охватывающий около 750 акций.

Section 4 derivatives lead-in

Derivative is a financial contract whose value is derived from the performance of assets, interest rates, currency exchange rates, or indexes. Derivative transactions include a wide assortment of financial contracts including swaps, futures, options, forwards and various combinations thereof.

One use of derivative securities is as a tool to transfer risk. For example, farmers can sell futures contracts on a crop to a speculator before the harvest. The farmer offloads (or hedges) the risk that the price will rise or fall, and the speculator accepts the risk with the possibility of a large reward. The farmer knows for certain the revenue he will get for the crop; the speculator will make a profit if the price rises, but also risks making a loss if the price falls.

A forward contract is an agreement between two parties to buy or sell an asset (which can be of any kind) at a pre-agreed future point in time. Therefore, the trade date and delivery date are separated. The forward price will usually give a good market estimation of the price in the future.

A futures contract is a form of forward contract that has been standardised for a wide range of uses. It is traded on a futures exchange. Futures may also differ from forwards in terms of margin and delivery requirements.

A futures contract is an order that you place in advance to buy or sell an asset or commodity. The price is fixed when you place the order, but you don’t pay for the asset until the delivery date. Futures markets have existed for a long time in commodities such as wheat, soybeans and copper. The major development of the 1970s occurred when the futures exchanges began to trade contracts on financial assets such as bonds, currencies and stock market indexes.

Participating in the futures market does not necessarily mean that you will be responsible for receiving or delivering large inventories of physical commodities—buyers and sellers in the futures market primarily enter into futures contracts to hedge risk or speculate rather than exchange physical goods (which is the primary activity of the cash/spot market). That is why futures are used as financial instruments by not only producers and consumers but also speculators.

A futures contract is an agreement between two parties: a short position, the party who agrees to deliver a commodity, and a long position, the party who agrees to receive a commodity. In every futures contract, everything is specified: the quantity and quality of the commodity, the specific price per unit, and the date and method of delivery. The “price” of a futures contract is represented by the agreed-upon price of the underlying commodity or financial instrument that will be delivered in the future.

When you open a futures contract, the futures exchange will state a minimum amount of money that you must deposit into your account. This original deposit of money is called the initial margin. When your contract is liquidated, you will be refunded the initial margin plus or minus any gains or losses that occur over the span of the futures contract.

The initial margin is the minimum amount required to enter into a new futures contract. If your margin account drops to a certain level because of a series of daily losses, brokers are required to make a margin call and request that you make an additional deposit into your account to bring the margin back up to the initial amount.

An option is a contract giving the buyer the right, but not the obligation, to buy or sell an underlying asset at a specific price on or before a certain date. An option, just like a stock or bond, is a security. It is also a binding contract with strictly defined terms and properties.

The two types of options are calls and puts:

A call gives the holder the right to buy an asset at a certain price within a specific period of time. Calls are similar to having a long position on a stock. Buyers of calls hope that the stock will increase substantially before the option expires.

A put gives the holder the right to sell an asset at a certain price within a specific period of time. Puts are very similar to having a short position on a stock. Buyers of puts hope that the price of the stock will fall before the option expires.

A swap is essentially an agreement in which counterparties (generally two) agree to exchange future cash flows arising from financial instruments. For instance, a borrower agrees to exchange fixed interest payments on a loan with another borrower’s variable interest payments, each borrower thus making the type of payments that suits them better.

VOCABULARY

derivative	- производная ценная бумага, производный (финансовый) инструмент, дериватив: финансовый инструмент, стоимость которого зависит от цены базового актива, валюты или другого финансового инструмента
forward contract	- форвардный контракт, форвард: соглашение о купле-продаже товара, иностранной валюты или финансового инструмента, по которому поставка осуществляется на определенную будущую дату по оговоренной в контракте цене; (в отличие от фьючерса торгуется вне биржи, может иметь нестандартные условия, обычно предполагает физическую поставку товара, а не закрытие позиции компенсирующей сделкой )
futures contract	- фьючерсный контракт, фьючерс: соглашение о будущей купле-продаже определенного количества ценных бумаг или товара по заранее согласованной цене; (в отличие от форвардного контракта торгуется на бирже, имеет стандартизированные условия и обычно не предполагает физической поставки товара )
futures market futures exchange	- фьючерсная биржа, фьючерсный рынок: современная форма товарной биржи, торговля на которой ведется фьючерсными контрактами - контрактами на поставку различных товаров в будущем; торговлю на фьючерсной бирже по сравнению с биржей реального товара отличает преимущественно фиктивный характер сделок (лишь 1-2% сделок завершаются поставкой товара, а остальные - выплатой разницы в ценах)
hedge	- (сущ.) хедж: срочный контракт, который служит для страховки от рисков неблагоприятного изменения цен - (гл.) хеджировать, страховать себя от возможных потерь
hedger	- хеджер: физическое или юридическое лицо, использующее срочные и опционные операции для минимизации ценового риска (хеджирования)
cash market spot market	- наличный рынок, рынок спот, рынок наличного товара: рынок немедленной поставки и платежа (в противоположность срочному рынку)
short position	- короткая позиция: обязательство, образовавшееся в результате срочных сделок по продаже ценных бумаг, товаров, валюты, которых у продавца нет в наличии, при ожидании снижения цен для проведения обратной операции
long position	- длинная позиция: срочная торговая позиция, когда количество купленных опционных и фьючерсных контрактов превышает количество проданных, поскольку брокер надеется на повышение цен и ожидает получить больший доход от их продажи в будущем
initial margin	- первоначальная маржа: гарантийный депозит (маржа), вносимый по срочному биржевому контракту в клиринговую палату
margin call	- требование дополнительного обеспечения, требование поддержания маржи: требование брокера клиенту о внесении денежных средств или ценных бумаг в качестве дополнительного обеспечения, вызванное неблагоприятным изменением цен, (напр., в связи с падением курса заложенных ценных бумаг)
option	- опцион: разновидность срочной сделки, которую необязательно исполнять; обусловленное уплатой премии право купить или продать ценные бумаги (товар) по установленному курсу и в определенное время (до определенного момента времени)
call option	- опцион покупателя ["колл", на покупку]: право купить определенный финансовый инструмент или товар по оговоренной цене до истечения оговоренного срока, предоставленное продавцом опциона в обмен на полученную при продаже опциона премию
put option	- опцион продавца, опцион "пут": контракт, дающий покупателю право (но не обязанность) продать соответствующий финансовый инструмент по оговоренной цене в течение определенного времени в обмен на уплату премии
swap	- своп, обмен: торгово-финансовая обменная операция, в которой заключение сделки о купле (продаже) ценных бумаг, валюты сопровождается заключением контрсделки, сделки об обратной продаже (купле) того же товара через определенный срок на тех же или иных условиях.

COMPREHENSION QUESTIONS:

1. What is a derivative? What do derivative transactions include?

2. What aim do the speculators pursue?

3. What do the hedgers want?

4. What is the difference between a futures and a forward contract?

5. Do buyers and sellers in the futures market exchange physical goods?

6. What is the initial margin?

7. When are brokers required to make a margin call?

8. What is an option?

9. Which of the options, a call, or a put, gives its holder the right to sell an asset within a specific period of time?

10. When are currency swaps used?