21 Сентября 1931 года, сумели пережить кризис с наименьшими

потерями^[206]. Японское промышленное производство к 1931 году

находилось на уровне 1928-го^[207], и вскоре началось оживление; в

Великобритании в 1935 году экономические показатели были ниже, чем в 1928-м,

всего на 6 процентов, а промышленный рост в период с 1932 по 1937 год был

самым высоким в нынешнем столетии^[208]. На этом фоне итоги

депрессии в США и других европейских странах выглядят поистине трагическими.

В Германии промышленное производство снизилось в 1933 году почти на 50

процентов, а в США -- на 60; американская экономика оказалась отброшенной на

уровень 1922-го, немецкая -- 1908 (!) года^[209]. Даже два года

спустя, несмотря на начавшееся оживление, положение оставалось очень

тяжелым: в США объем промышленного производства "не дотягивал" до

докризисного на 28 процентов, в Германии -- на 24, в Австрии -- на 22, во

Франции -- на 15 процентов^[210]. Окончательно последствия кризиса

в промышленности были преодолены лишь к концу 30-х годов на фоне активной

подготовки к новой европейской войне.

----------------

^[203] - См. Hall Т.Е. The Great Depression. P. 83.

^[204] - См. World Economic Outlook. A Survey by the Staff of

the International Monetary Fund. May 1998. Wash., 1998. P. 46-47.

^[205] - См. Hall Т.Е. The Great Depression. P. 154.

^[206] - См. Ibid. P. 85-86.

^[207] - См. Davidson J.D., Lord William Rees-Mogg. The Great

Reckoning. P. 235.

^[208] - Cм. Plender J. A Stake in the Future. P. 35.

^[209] - См. Davidson J.D., Lord William Rees-Mogg. The Great

Reckoning. P. 235.

^[210] - Cм. Hall Т.Е. The Great Depression. P. 86.

----------------

Кризис 1987 года начался в иной ситуации, и последствия его были

принципиально противоположными. Ему также предшествовал быстрый рост

котировок на фондовых рынках: ведущие американские индексы выросли с 1974 по

1987 год более чем в четыре раза, несмотря на снижение в 1979-1981 годах.

Многие специалисты отмечали существенную "перегретость" фондового рынка,

особенно заметную в условиях, когда большинство фундаментальных

экономических показателей внушало, если сказать предельно мягко, лишь весьма

сдержанный оптимизм. Фактически рынок оказался рынком ожиданий, и когда в

1987 году начались подвижки в сторону снижения курса доллара, многие сочли

это свидетельством усиливающейся несбалансированности экономики США, и

вскоре наступил известный "черный понедельник" 19 октября, когда индекс

Доу-Джонса совершил самое большое в своей истории падение, потеряв в течение

одной торговой сессии 508 пунктов, или более 22 процентов текущей стоимости.

Биржевой крах немедленно отозвался международным резонансом: в течение

нескольких дней большинство европейских рынков, в том числе и такой обычно

устойчивый к потрясениям, как швейцарский, понесли еще большие потери, чем

Уолл-Стрит. Тяжесть удара по азиатским странам была столь велика, что биржа

в Гонконге закрылась почти на неделю^[211].

По горячим следам кризиса большинство европейских и американских

экспертов попытались нарисовать картину разрушительной для США катастрофы,

апеллируя прежде всего к тому, насколько более слабой была американская

экономика в 1987 году по сравнению со второй половиной 20-х. Интересно, что

все такие попытки, и наиболее, пожалуй, пессимистическая из них,

предпринятая Дж.Дэвидсоном и У.Рис-Моггом, имеют одну уникальную

особенность. Из 20 пунктов, перечисленных в книге упомянутых авторов, 13

акцентируют внимание на финансовой стороне кризиса; отмечаются, в частности,

наличие в 20-е годы золотого стандарта, тот факт, что США оставались

крупнейшим в мире кредитором, что правительство ежегодно сводило бюджет с

профицитом, имело самые крупные в мире золотые запасы и могло привлекать

средства под минимальные проценты, что налоги оставались крайне низкими, а

расходы на оборону составляли менее 1 процента ВНП, и так

далее^[212]. Другие аналитики, не проходя мимо этих фактов,

обращались также к исключительно низким в

------------------

^[211] - См.: Soros G. The Alchemy of Finance. Reading the

Mind of the Market. N.Y., 1987. P.348-349.

^[212] - Поробнее см.: Davidson J.D., Lord William Rees-Mogg.

The Great Reckoning. P. 378-382.

------------------

80-е годы уровням накопления в американской экономике, к растущему

социальному неравенству и сокращению платежеспособного спроса со стороны

низкооплачиваемых слоев населения и среднего класса в целом, к стагнирующей

производительности и так далее^[213]. Таким образом, подавляющее

большинство исследователей фактически отказывалось принять во внимание те

фундаментальные перемены, которые имели место в развитии американской

экономики в 80-е годы, и сосредоточивали внимание исключительно на

финансовых вопросах; однако даже в этом случае они излишне драматизировали

ситуацию, не учитывая отмеченных выше факторов, которые, как показало

развитие событий, оказались способными уже через несколько лет восстановить

позиции американской экономики в мировом масштабе.

Увлечение финансовыми индикаторами оказалось настолько велико, что

внимание всех экспертов обратилось к стране, фактически не затронутой

кризисом, -- к Японии. Во второй половине 80-х она достигла пика своего

экономического могущества. Оптимальное соотношение цены и качества ее

товаров подняли страну на высшую строчку в таблице мировой

конкурентоспособности; положительное сальдо торгового баланса давало

возможность наращивать зарубежные инвестиции; в конце 80-х годов японские

банки обеспечивали более четверти всего прироста мировых кредитных

ресурсов^[214]. Фондовый индекс Nikkei вырос с 1980 по 1987 год

почти в пять раз; малочисленность работавших на внутреннем рынке иностранных

инвесторов и жесткий контроль гигантских промышленных конгломератов, а в

некоторых случаях и государства, над инвестиционной политикой банков и

финансовых компаний обеспечили относительный иммунитет биржевых котировок к

краху 1987 года, в результате на фоне глобального спада цены акций

продолжили повышательный тренд, казавшийся неестественным^[215].

Особенно возросли цены на недвижимость и землю: к 1990 году общая стоимость

земли, по оценкам японских экспертов, достигла почти 2400 триллионов иен, в