29. Динамика показателя р/е - «кратное прибыли» (в годах окупаемости вложений).

Напомним, что Р/Е рассчитывается двумя способами:

1. Р/Е = Рыночный курс обыкновенной акции/Прибыль на одну акцию (EPS);

2. Р/Е = Капитализация/(Чистая прибыль - Дивиденды по привилегиро­ванным акциям) = Капитализация/EBITDA¹. Р/Е показывает, как рынок оценивает ту или иную ценную бумагу. В идеале этот показатель должен нахо­диться на уровне 5-6 лет окупаемости.

Показатели 13-15 следует оценивать в динамике как по фондовому рынку в целом, так и по отдельным эмитентам, особенно по «blue chips». Динамику индекса РТС следует рассматривать в сравнении с динамикой индекса EMBI+².

3 0. Доходность государственных ценных бумаг (government securities - gs) по отношению к темпам роста ввп.

Уровень порогового значения

Доходность государственных ценных бумаг в неэкстремальной фазе рынка не может превосходить темпов прироста номинального ВВП, в противном случае это может привести к росту долговой нагрузки консолидированного и федерального бюджетов страны, что, в свою очередь, может привести к со­зданию финансовых пирамид со всеми вытекающими отсюда последствиями, подобными тем, что были в августе 1998 г. в России.

Существует также аналог данного критерия

Ставка рефинансирования ЦБ РФ

Темпы прироста ВВП в номинальном выражении

Если ставка рефинансирования ЦБ РФ выше темпов прироста номиналь­ного ВВП, то развитие операций на рынках внутреннего и внешнего государ­ственного долга приводит к росту долговой нагрузки консолидированного и федерального бюджетов, возрастанию процентных ставок и развитию инфля­ционных процессов в экономике.

¹ EBITDA (Earnings Before Interest, Tax, Depreciation and Amortisation) - показатель прибыли ком­пании до выплаты процентов по кредитам, налога на прибыль и начисления амортизации. В бухгалтерской практике - кассовый доход от операционной деятельности.

² EMBI+ (Emerging Markets Bond Index) - сводный фондовый индекс стран с переходной эконо­микой. Рассчитывается банком JPMorgan и характеризует динамику государственных облигаций стран с переходной экономикой. При расчете индекса учитываются номинированные в долларах еврооблигации, а также облигации, обращающиеся на внутренних рынках. В настоящее время в расчете индекса учитываются данные по следующим странам: Аргентина, Болгария, Бразилия, Венесуэла, Египет, Колумбия, Малайзия, Марокко, Мексика, Нигерия, Панама, Перу, Поль­ша, Россия, Турция, Украина, Филиппины, Эквадор, ЮАР.

31. Соотношение темпов роста курса доллара в рублях ik_R/$ и темпов роста индекса РТС Irtsi.

Оптимальный уровень критерия составляет

т.е. в среднесрочной перспективе темпы роста индекса RTSI¹ должны превы­шать темпы роста валютного курса.

Если темпы роста фондового индекса ниже темпов роста курса доллара, то это свидетельствует о негативной оценке инвесторами экономической конъ­юнктуры в стране в целом и, в частности, в отдельных ее отраслях. Фактиче­ски данный критерий показывает, что при благоприятной экономической конъюнктуре стоимость российских компаний, выраженная в свободно кон­вертируемых валютах, возрастает.