26,4 Млрд. Долл. Для покупки компании rjr Nabisco. Правительство субсидировало

эту сделку в размере около 800 млн. долл. (26,4 млрд. долл. х

х 10% х 30%). Не удивительно, что многие акционеры предпочитают

уменьшать или не платить вовсе налоги за счет уплаты процентов.

Выпуск акций. По выпущенным акциям выплачиваются дивиденды,

не предусматриваемые какими-либо специальными обязательствами и

не вычитаемые из облагаемой суммы. Акция представляет собой долю акционеров

в предприятии и во всех его активах. Если для мобилизации денежных

средств выпускаются дополнительные акции, это происходит за

счет доли существующих акционеров. Наравне с существующими акционерами

новые получают в предприятии долю, пропорциональную количеству

принадлежащих им акций. Именно поэтому аналитики говорят,

что новые акции размывают (dilute) долю существующих акционеров.

Новые выпуски акций продаются на нескольких площадках: Нью-

Йоркской фондовой бирже (NYSE), менее важной Американской фондовой

бирже (АМЕХ) и в развивающейся системе автоматической котировки

Национальной ассоциации фондовых дилеров (NASDAQ). Когда акция

не включена в листинг биржи, но открыто (publicly) торгуется, торговля

происходит без посредников (over-the-counter trading). Если открытая

торговля акциями компании не осуществляется, соответствующую

акционерную компанию называют закрытой (privately held company).

264 Mba за 10 дней

Финансовые консультанты, называемые менеджерами инвестиционных

банков (investment bankers), помогают в продаже новых выпусков

акций. Известные инвестиционные банки Smith Barney, Goldman

Sachs Group, ВТ Alex Brown и Merrill Lynch нанимают за большие деньги

многочисленных MBA для работы с первоначальными публичными

предложениями акций (initialpublic offerings — IPOs). Эти инвестиционные

банки (I-bankers) помогают в подготовке документов о продаже

новых выпусков, называемых проспектами (prospectus). В проспекте

излагаются история эмитента и его бизнес-планы. Закон о ценных бумагах

1933 Г. Определяет ту информацию, которая должна быть представлена

в таком документе.

Финансовый риск неадекватной структуры капитала и вознаграждение.

Финансовые решения сосредоточены на поиске наилучшего

соотношения между заемным и собственным капиталом. Это соотношение

определяется политикой компании по формированию структуры

капитала (capital structure policy). Если менеджеры финансового

отдела вносят значительные изменения в соотношение между заемным

и собственным капиталом, это называется реструктуризацией (restructuring)

капитала.

С точки зрения теории, существует оптимальное соотношение между

совокупной задолженностью и активами, но для его определения у

МВА нет каких-либо магических формул. МВА может проанализировать,

как проявляло себя такое соотношение в прошлом, и изучить рассматриваемые

соотношения у удачливых конкурентов. Если отрасль характеризуется

цикличностью, то для смягчения последствий циклических

спадов лучше иметь долговое бремя полегче. Хорошо работающий

менеджер финансового отдела не ограничивается тем, что, приняв решение

по плану финансирования деятельности, он этот план благополучно

забывает. Структура капитала непрерывно изменяется, т. е. ей

присуща динамика (dynamic). Решение о смещении равновесия в сторону

заемного капитала и обратно — в сторону собственного следует

постоянно анализировать, удостоверяясь в том, что в любой конкретной

точке на шкале времени структура капитала отвечает потребностям

компании.

Хотя МВА не располагает формулами, которые позволяли бы раз и

навсегда решить головоломку соотношения заемного и собственного

капитала, у него есть полезный инструмент FRICTO (flexibility, risk,