230 Mba за 10 дней

директоров, представляющий владельцев, решают, что нужны дополнительные

денежные средства, могут быть выпущены дополнительные акции.

Инвестор, играющий в корпорации активную роль или предпочитающий

оставаться в тени, как физическое лицо защищен от ответственности

по обязательствам компании.

Главный изъян владения долями компании — двойное налогообложение

(double taxation). Компания как юридическое лицо обязано платить

налоги. Когда компания выплачивает дивиденды своим владельцам,

последние платят с них налоги как с дохода физических лиц.

Корпорация может выбрать одну из двух юридических форм организации.

Как описано выше, функционируют корпорации типа С (С Corp),

называемые так бухгалтерами и юристами, но существуют еще малые

S-корпорации (Subchapter & Corp), которые создаются в соответствии с

разделом S Налогового кодекса США. В таких малых компаниях число совладельцев

не может превышать 35. Они соглашаются на включение своих

долей в доходах корпорации в персональные налоговые декларации

по аналогии с партнерством. Таким путем совладельцы уходят из-под дамоклова

меча двойного налогообложения, одновременно сохраняя за

своей корпорацией все достоинства ограниченной ответственности.

* * *

Если вас интересует финансовое дело, вы может выбрать одно из двух

не совпадающих, но взаимосвязанных направлений деятельности. Например,

сферу инвестиционной деятельности, первополосных заголовков,

яркую и привлекающую всеобщее внимание, где играют с фортуной

и влияют на курсы акций; или сферу финансового менеджмента, тяжелой

«окопной» работы, помогающей компаниям финансировать развитие,

платить по счетам и расти за счет приобретений. Две эти сферы взаимосвязаны,

так как эффективность деятельности предприятия, за которую в

значительной мере отвечает финансовый отдел, влияет на долю прибыли,

которую компания может использовать как инвестиционный капитал.

Давайте начнем с того, что окружено ореолом.

ИНВЕСТИЦИИ

Риск и доходность инвестиций

Что я выиграю, став собственником большой или небольшой доли в

компании или ином предприятии? Находясь в преддверии инвестицион-

ДЕНЬ 6 / ФИНАНСОВОЕ ДЕЛО 231

ного решения, вы на самом деле задаете себе два важных вопроса: «Какой

доход может принести моя авантюра и насколько она рискованна?» Основные

концепции теории вероятностей и дисконтирования денежных

потоков, изложенные выше в главе «Методы количественного анализа

хозяйственной деятельности», можно использовать для ответа на эти

оценочные вопросы. Перелистаем эту главу, так как всегда полезно заглядывать

в старые заметки времен ученичества.

Основной финансовый догмат гласит, что прибыль должна быть соразмерна

риску. Если вы знаете, что вкладываете деньги в верное дело, то

в качестве компенсации за невысокий риск вам можно рассчитывать

только на невысокую прибыль. Вложения в депозитные сертификаты, защищаемые

от риска Федеральной корпорацией страхования депозитов,

характеризуются низкой доходностью. Авантюрная погоня за нефтью

сопряжена с высоким риском, но и потенциальный выигрыш огромен,

если скважина окажется бездонной бочкой.

Разновидности рисков. Если риск распространяется на весь класс

активов, например, предлагаемых на рынках акций, облигаций и недвижимости,

его называют системным риском (systematic risk). Когда публика

верит, к примеру, что на фондовом рынке целесообразно играть

(на рынке преобладают «быки» (bull market), или покупатели ценных

бумаг), возникает преимущественно повышательная тенденция. Когда

публика уходит с рынка, рынок начинает «откладывать яйца», или «опадать

», как об этом кричали заголовки во время кризисов 1929 и 1987 гг.

Изменение процентных ставок и темпов инфляции и подвижки в экономике

суть системные факторы, влияющие на состояние рынка в целом.

При любом инвестиционном решении вы попадаете в зону действия

системного риска, типичного для рынка.

Если риск сопряжен с конкретным активом или небольшой группой

активов, его называют индивидуальным или несистемным (unique

or unsystematic). Эффективность конкретного инвестиционного

проекта может быть сомнительной из-за особых рисков, присущих такому

проекту. Если вы, к примеру, владеете акциями компании Disney, и

Микки-Маус подхватывает насморк, курс может упасть. Риск такого рода

можно существенно снивелировать, участвуя в разных инвестиционных

проектах. Это называется диверсификацией (diversification) инвестиционной

деятельности. Заполняя свой портфель самыми разными

инвестиционными проектами, инвестор в состоянии компенсировать