5 / Количественные методы анализа 199

Packard, компании, воспринимаемой МВА чуть ли не как святыня, — это

ясный сигнал для других, что вы серьезно относитесь к цифрам.)

Согласно таблицам из Приложения коэффициенты для расчета накопленной

стоимости в зависимости от ставки процента и числа периодов

начисления сложных процентов в случае, когда ставка процента равна

10%, Таковы:

Коэффициенты для расчета накопленной стоимости

1 долл. сегодня = 1 долл. сегодня

1 долл. инвестированный = 1,100 долл. через 1 год

1 долл. инвестированный = 1,210 долл. через 2 года

Применяя наши коэффициенты к сумме 163 000 долл., по сценарию

А полученной в конце года 1 и инвестированной на двухлетний период

до конца года 3, получаем следующую накопленную стоимость:

163 000 долл. на конец года 1 X 1,210 долл. = 197 000 долл. через 2 года,

или 197 000 долл. - 163 000 долл. = 34 000 долл. в форме дохода от реинвестирования

полученной суммы

При оценке проекта или инвестиций, ориентированных в будущее,

важна не только величина потоков денежных средств сама по себе, но

также распределение потоков во времени и последующее использование

их для реинвестирования.

Чистая текущая стоимость (net present value — NPV)

Анализ накопленной стоимости служит хорошим инструментом для

расчета суммы, которую работник должен инвестировать сегодня, чтобы

через тридцать лет получать адекватную пенсию, но он не помогает решить

проблему оценки сегодняшних инвестиций и проектов. Инвестиции

необходимо оценивать в сегодняшних долларах. Сколько стоит сегодня

проект покупки машины для дробления овса компанией Quaker Oats? Как

он выглядит по сравнению с проектом приобретения подобной машины

стоимостью 150 000 долл., но с четырехлетним сроком полезной службы?

Анализ движения денежных средств определяет денежные потоки,

а метод NPV позволяет оценить эти потоки в сегодняшних

долларах. Таким способом можно сравнивать разные проекты независимо

от распределения денежных потоков во времени.

200 Mba за 10 дней

Если компания Apple Computer знает, например, что новый компьютер

Tangerine наверняка станет «хитом продаж» и принесет 100 млн. долл.,

но потребуется 10 лет на его разработку, она может отказаться инвестировать

данный проект. Не только потому, что через десять лет 100 млн.

долл. будут стоить меньше из-за инфляционного обесценения, но и потому,

что эти деньги Apple могла бы вложить в робототехнику и благодаря

ей снизить затраты на производство сегодня. Даже если анализ NPV покажет

обоснованность проекта Tangerine, он может быть отодвинут на второй

план по определенным стратегическим соображениям.

Специалисты по анализу операций с ценными бумагами рассматривают

покупку акций и облигаций как вложение в покупку оборудования.

В будущем акции обеспечат выплату дивидендов, а облигации — получение

процентного дохода. Стоимость ценных бумаг определяется как те-

кугцая стоимость (present value) обеспечиваемых ими будущих притоков

денежных средств. Как Quaker Oats использует анализ методом NPV

для оценки выгод от покупки новой единицы производственного оборудования,

точно так же компании оценивают новые заводы и стоимость

расширения рекламной деятельности. Юрист, участвующий в судебном

процессе по делу о смерти в результате насильственных действий, может

использовать методику определения NPV для оценки будущих доходов погибшего,

когда рассматривается вопрос о компенсации. Главное, что необходимо

запомнить: доллар сегодня стоит больше, чем доллар, полученный

в будущем.

Проект Quaker Oats принес компании за три года 163 000 долл. (51 000 +

+ 51 000 + 61 000). Как показано выше, приток денежных средств в размере