346 Mba за 10 дней

Перечисленные выше источники и варианты использования в широком

смысле представляют позиции, которые чаще всего находят отражение

в книге учета валютных резервов. В этой описи не учитываются

международная торговля наркотиками и другая теневая деятельность.

Как правило, пресса игнорирует общее состояние платежного баланса и

сосредоточивает внимание только на дефиците баланса в торговле

товарами (merchandise trade deficit). Проще утверждать, что в 1991 г.

США имели дефицит в торговле товарами в размере 67 млрд. долл., и использовать

данный факт как основание для мрачных пророчеств. Журналисты

забывают, что при этом США имели активное сальдо в размере

50 Млрд. Долл. В области таких торговых услуг, как консультирование и

техническая подготовка торговых операций (trade engineering), a

также чистый доход от международной инвестиционной деятельности,

равный 10 млрд. долл. В результате чистый дефицит торгового баланса

составил всего 7 млрд. долл. в экономике, которая «стоит» 6 трлн. долл.

Исключительно важно иметь достаточные валютные резервы. Крушение

национальной валюты Ливана в 1992 г. произошло вследствие недостаточных

валютных резервов у Центрального банка страны, которых

не хватило для расчета за покупки, сделанные ливанцами. Когда иностранцы

решили конвертировать свои требования в доллары, марки и иены,

Центральный банк лишился всей иностранной валюты. При отсутствии

конвертируемости все поспешили избавиться от почти ничего не

стоивших ливанских фунтов.

ОБМЕННЫЙ КУРС И ПАРИТЕТ

ПОКУПАТЕЛЬНОЙ СПОСОБНОСТИ

Обменный курс (exchange rate) — это курс, по которому валюта одной

страны конвертируется в валюту другой. В январе 1999 г. на 1 американский

доллар можно было купить 115 японских иен, 1,7 немецкой марки

или 62% одного английского фунта стерлингов. В начале и середине

80-х гг. доллар стоил дороже. Американцы, путешествовавшие по Европе,

ощущали себя богачами. В начале 90-х гг., когда доллар сильно ослабел,

путешествия в Европу стали для американцев очень дорогим удовольствием.

Из-за чего валюта одной страны стоит дороже, чем валюта другой?

Все дело в старой, как мир, зависимости между спросом и предложением.

Пытаясь прогнозировать колебания мировых валют, торговцы валютой

должны учитывать следующие четыре фактора:

ДЕНЬ 8 / ЭКОНОМИКА 347

• Спрос на валюту для оплаты товаров и услуг во внешней торговле.

Когда США необходимо закупить французское вино, импортеры продают

доллары и покупают франки, чтобы производить платежи во французской

валюте.

• Спрос на валюту для осуществления привлекательных инвестиций.

Относительно более высокие процентные ставки в США способствуют покупке

иностранцами американских облигаций. Относительно более высокие

темпы экономического роста в США побуждают иностранцев к приобретению

акций американских компаний.

• Спрос на валюту для создания НЗ на смутные времена.

Во время войны или хаоса инвесторы гоняются за валютой стабильных

стран. В период войны в Персидском заливе они покупали доллары США, полагая,

что в обстановке нестабильности США пострадают меньше других

стран.

• Низкая относительно других стран инфляция.

В 1987 г. инфляция в годовом исчислении составила 3,6% в США, а в Ливане

— 723%, что было отражением хаоса гражданской войны в стране. Естественно,

ливанские граждане стремились делать инвестиции в американские

доллары, так как стоимость ливанского фунта быстро приближалась к нулю.

Теория паритета покупательной способности (purchase-powerparity) описывает,

каким образом стоимость валют изменяется друг относительно друга

вследствие инфляции. Если инфляция в одной стране выше, чем в другой,

тогда стоимость валюты первой понижается, чтобы компенсировать обесценение

валюты в годовом исчислении. Во время гражданской войны в Ливане

в 1986-1987 гг. курс фунта по отношению к доллару изменился с 38 до 496

фунт/долл., т.е. упал почти в 13 раз ради компенсации потерь от инфляции.

В 1999 г. инфляция продолжалась, и на 1 доллар можно было купить 7510 ливанских

фунтов.

Колебания обменного курса имеют важнейшее значение для компаний,

участвующих в международной торговле. Если обменный курс изменяется

в период между подписанием контракта и расчетами по нему, ожидаемые

прибыли могут улетучиться. Представим, что американский фермер хочет

продать Японии говядину на 1 доллар. При обменном курсе 1999 г. он должен

был получить 115 иен и иметь 5%-ную прибыль. Но когда ему заплатили

за говядину, оказалось, что для покупки 1 доллара ему нужно теперь 150

иен, так как обменный курс иены относительно доллара изменился. Хотя

платеж за полученную говядину остался равным 115 иенам, колебания курса

стали для фермера причиной 30%-ного снижения покупательной способности

доллара. Компании и индивиды используют рынки фьючерсов и

опционов для компенсации или хеджирования убытков такого рода в валютных

сделках. Это напоминает хеджирование в ситуации с акционерными

опционами, описанное в главе «Финансовое дело».